Уже давно общим местом в рассуждениях о нефтяных шоках (когда цены на нефть резко взлетают вверх) стала уверенность в том, что они плохо влияют на экономику стран — импортеров нефти.
Уже давно общим местом в рассуждениях о нефтяных шоках (когда цены на нефть резко взлетают вверх) стала уверенность в том, что они плохо влияют на экономику стран — импортеров нефти.
Это мнение основано на историческом опыте: в 1970-х многие развитые страны пережили кризис, вызванный нефтяным шоком. Существует также множество исследований воздействия высоких цен на нефть на экономику США, хотя степень этого воздействия оценивается по-разному.
Американский опыт
Одни экономисты (Джеймс Гамильтон) полагают, что периодические всплески нефтяных цен являются одной из главных причин рецессий в США. Другие (Роберт Барски и Лутц Килиан) уверены, что эффект от нефтяного шока 70-х был не так уж и силен и что только ценами на нефть нельзя объяснить американскую стагфляцию той поры. Третьи (Бен Бернанке) считают, что эффект от роста цен на нефть оказывает влияние на американскую экономику не напрямую, а через вызванное этим ростом ужесточение властями денежной политики.
Тем самым, уверены эти исследователи, улучшение качества денежной политики, произошедшее в США с 1970-х, позволило уменьшить влияние нефтяных шоков на экономику страны. Как подсчитал Оливер Бланшар, до 1984 года ВВП США падал на 0,7% в течение двух-трех лет при росте цен на нефть на 10%, а после 1984 года — лишь на 0,25%.
Бурное обсуждение экономистами влияния высоких нефтяных цен на экономику парадоксальным образом сосредоточено на США. Намного меньше существует исследований, которые оценивают влияние этого фактора на экономику других развитых стран, а в отношении развивающихся стран они практически отсутствуют.
По оценкам экономистов, на развитые страны, входящие в Организацию экономического развития и сотрудничества (ОЭСР), нефтяные шоки оказывают такое же негативное влияние, как и на США, но оно менее масштабно.
Глобальное исследование
Мы провели исследование, которое позволяет ответить на вопрос, каким образом резкий всплеск мировых цен на нефть влияет на экономический рост в глобальном масштабе, проследив связь между ценами на нефть, экономическим ростом, а также объемами экспорта и импорта.
Чтобы оценить взаимосвязь между этими четырьмя показателями, мы использовали данные МВФ по 144 странам за 40 лет — с 1970 по 2010 год. Все страны мы разделили на четыре группы: страны — экспортеры нефти, страны — импортеры нефти из ОЭСР, развивающиеся страны — импортеры нефти (разделены на две группы по уровню ВВП на душу населения).
Как выяснилось, экономики стран ОЭСР в последние 40 лет в значительно меньшей степени, чем экономики развивающихся стран, зависимы от импорта нефти. Кроме того, доля объемов экспорта и импорта в ВВП этих стран ниже, чем у развивающихся государств.
Это означает, что развивающиеся страны в значительно большей степени зависят от колебаний цен на нефть, чем развитые.
Удивительное открытие
Анализируя воздействие цен на нефть на экономическое развитие, важно помнить, что эти цены могут расти под воздействием двух основных факторов — увеличение спроса, вызванного экономическим подъемом, и ограничение предложения, вызванного перебоями с поставками нефти на рынок.
Ясно, что если растет спрос, значит, растет и экономика, поэтому нефтяной шок не имеет негативного влияния. Но если он вызван перебоями с поставками нефти, то влияние должно быть негативным. Однако, как это ни удивительно, наш анализ показал, что это предположение не подтверждается цифрами.
1970–2010 годов в одном направлении, причем последние 20 лет совпадение этих движений заметно усилилось. Понятно, что наивысшие совпадения мы видим в динамике цен с темпами роста ВВП стран — экспортеров нефти. Это ожидаемо.
Во-первых, нефтяные цены и мировой ВВП двигались на протяжении
Но точно такую же картину мы наблюдаем и в странах-импортерах, за двумя существенными исключениями — Япония и США. Из 144 проанализированных стран США занимает 144-е место по уровню позитивной корреляции высоких цен на нефть с экономическим ростом.
Во-вторых, мировые объемы импорта растут и падают также вместе с ценами на нефть. И эта корреляция намного выше, чем в случае с ВВП.
В-третьих, нефтяные цены и мировые объемы экспорта также движутся в одинаковом направлении. Во времена нефтяных шоков в странах-импортерах объемы экспорта растут не так сильно, как объемы импорта. Однако совпадение направления движения (вверх или вниз) и в этом случае даже выше, чем показатели ВВП.
Из этих трех наблюдений мы можем сделать вывод, что рост мировых цен на нефть совпадает с ростом мировой экономической активности, и в последние годы эта связь увеличилась.
Это означает, что изменения цен на нефть диктуются главным образом спросом мировой экономики, а не перебоями с поставками. И значительное подорожание нефти в минувшие 20 лет объясняется тем, что глобальная экономика переживала хорошие времена. Можно предположить в связи с этим, что высокие нефтяные цены сами по себе не являются предметом для волнений.
Растут все
С 1970 по 2010 год мировая экономика пережила 12 нефтяных шоков — когда цены на нефть достигали максимального значения за три года. В среднем за это время цены выросли на 27%.
Тот факт, что одновременно с ростом нефтяных цен в большинстве стран рос и ВВП, опровергает уверенность многих в том, что нефтяные шоки оказывают обязательно негативное влияние на состояние дел в странах — импортерах нефти.
Совсем наоборот. В странах ОЭСР в годы нефтяных шоков ВВП рос в среднем на дополнительные 0,2%, не говоря уже о странах-экспортерах, которые получали прирост плюс 1,5%. Исключением являются опять же США, где экономический рост замедлялся относительно других развитых стран.
Это можно объяснить тем, что в США относительно низки налоги на нефть и нефтепродукты, а также тем, что американская экономика является более энергоемкой и зависимой от поставок нефти, хотя доля импорта нефти в ВВП страны сравнительно низка — всего 1,2% в среднем в течение 1970–2010 годов. Впрочем, стоит отметить, что эта доля выросла с 0,3% ВВП в 1970 году до 2,3% ВВП в 2010 году.
Отложенный эффект
Тем не менее в целом высокие цены на нефть оказывают негативное воздействие на рост экономики в странах-импортерах. Однако, во-первых, это происходит с задержкой, которая составляет примерно четыре квартала. Во-вторых, сильно колеблется в зависимости от значения роли импортной нефти в экономике страны.
В-третьих, это негативное влияние не велико. По нашим подсчетам, 25-процентный рост цен на нефть (а именно таков усредненный рост цен в момент нефтяных шоков) может вызвать сокращение ВВП в странах-импортерах менее чем на 0,5% в течение двух-трех лет.
Игра без проигравших
Рост экономики стран-импортеров в год, когда собственно происходит сам шок, можно объяснить тем, что они увеличивают объемы экспорта. Увеличение доходов стран, которые экспортируют нефть, приводит к важному и немедленному позитивному эффекту на мировую экономику: эти страны увеличивают импорт и инвестиции в страны, которые покупают у них нефть.
Это означает, что страны — импортеры нефти, хорошо интегрированные в мировую экономику и имеющие значительный экспортный потенциал, могут выиграть от роста спроса на свою продукцию со стороны стран — экспортеров нефти.
Логика проста: если кто-то начинает терять в своем торговом балансе, значит, кто-то другой начинает выигрывать и может поделиться частью этого выигрыша с остальными участниками мировой экономики.
Политическим уроком этого исследования является простой вывод: снижение зависимости экономики от поставок нефти может снизить и ее зависимость от нефтяных шоков. С другой стороны, даже имея высокий уровень импорта нефти, можно уменьшить влияние шока на экономику страны, если развивать экономические связи со странами — экспортерами нефти.
Статья основана на тексте доклада, опубликованного на сайте МВФ.
